（原标题：蓝念念科技赴港IPO背后：49.5%营收仍来自苹果萝莉 色情，转型新业务情况欠安）

图源：视觉中国

蓝鲸新闻4月3日讯（记者 翟智超）算作与立讯精密、歌尔股份并称为“果链三巨头”的蓝念念科技（下称“公司”），日前稳当提交港股招股书，拟通过“A+H”双上市模式开启新征途。

回溯过往，公司在与苹果多年的深度绑定中，尽享苹果生态带来的营收红利，从2011年到2024年，营收杀青了从60亿元到698亿元的逾越。不外，客户高度连合的风险出入相随。典型案例是2016年第一季度，或受苹果订单波动影响，公司营收同比下滑35.84%，净利润下滑59.32%。

为裁汰风险，频年来公司开启去“苹果化”进度，积极押注智能汽车、智能衣着等新兴赛谈。但2024年，公司新动力车业务毛利率降至10.17%；智能衣着业务营收占比不及5%。另外，公司新布局的机器东谈主零部件虽已驱动量产，或将濒临市集范畴有限、交易模式尚未深信等挑战。

这次赴港募资的中枢投向——产能群众化布局与智能制造升级，既是对苹果供应链“去中国化”策略的回话，也折射出企业转型的热切性。值得温和的是，公司此前在A股定增资金使用上存在争议，肖似“大存大贷”的财务结构，使得这次港股IPO的市集承袭度充满变数。

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去“苹果化”之路不易

据了解，公司专注于玻璃、蓝相持、陶瓷等外不雅结构及功能组件的坐蓐、配套与拼装。其产物等闲诓骗于智高东谈主机、智能衣着等高端产物范畴，为广大闻明品牌提供有劲赞成。

2006年，公司得手踏进苹果玻璃盖板中枢供应商行列，深度参与每一代iPhone、iPad的研发责任。受益于苹果苍劲的市集高唱力与高大的市集占有率，公司营收杀青显耀增长，从2011年的60亿元攀升至2024年的698亿元。

但是，这种深度互助也藏匿风险。2016年第一季度，或因苹果订单波动，公司营收同比下滑35.84%，净利润下滑59.32%。在成本市集，每当传出苹果砍单的音书，王人会激发蓝念念科技股价的剧烈波动。2024年下半年，由于苹果产物立异乏力，公司股价在苹果秋季发布会前后两个月内暴跌25%。

为裁汰对苹果的依赖程度，公司迟缓开启去“苹果化”进度。招股书浮现，2022年至2024年，公司对最大客户的销售额差异为331.36亿元、315.12亿元和345.66亿元，真实迷奸女高中生占各年总收入的71.0%、57.8%和49.5%。

图源：招股书

尽管公司未露馅具体客户信息，但概述过往数据判断，第一大客户约略率仍是苹果。这意味着直至2024年底，苹果依旧为公司孝顺了近一半的收入。

图源：招股书

另外，为了紧跟苹果的发展轮番，公司不仅在研发方面插足大批资金，在固定钞票方面也握续进行大额插足。数据浮现，公司固定钞票从2016年的109亿元急剧增长至2024年的363.79亿元。这种重钞票模式虽能保险对苹果的产能供应和时间匹配，但也影响策划情况，毛利率承压。2024年年报浮现，公司毛利率为15.89%，同比下跌0.7个百分点，处于近4年的最低水平 。

图源：chioce金融端

“果链”盘问员刘工向蓝鲸科技记者示意，“要是公司某些业务被踢出苹果供应链，其将濒临的钞票减值风险，对公司财务景象会产生影响。”

新业务营收占比浅陋

为裁汰对苹果的依赖，公司也在积极布局并拓展新业务范畴。

在新动力汽车范畴，公司已与30余家国表里新动力及豪华汽车品牌达成互助，为其供应车载中控屏和智能座舱屏幕等产物。同期，智能衣着范畴相同动作不断，公司握续加大研发与坐蓐插足，产物袒护智高东谈主表、智高东谈主环等多个品类。

但是，从2024年的营收占比数据来看，新业务的领悟仍显薄弱。2024年财报浮现，公司智能汽车与座舱类业务、智能头显与智能衣着类业务、其他智能终局业务，在总营收中的占比差异仅为8.49%、4.99%、2.01%。

在这些新业务中，新动力汽车范畴的情况较为复杂。2024年，智能汽车及座舱类业务营收达59.35亿元，同比增长18.73%。但是，毛利率却大幅下滑，从2023年的15.46%降至2024年的10.17%。

对此，公司并未罢手拓展的轮番。据招股书，公司认识横向延长至聪慧零卖终局、工业及东谈主形机器东谈主、AI眼镜/XR头显等多元化场景。公司董事长周群飞也明确示意，将来蓝念念科技将持续聚焦主业，深耕奢华电子、智能汽车范畴，同期积极开发AI智能终局、机器东谈主等新兴市集，握续加大研发插足。

据了解，本年1月，公司向智元机器东谈主批量寄托灵犀X1东谈主形机器东谈主整机产物，这一要津举措绚丽着公司在东谈主形机器东谈主零部件量产方面获得要紧进展。

“不外，东谈主形机器东谈主市集尚处于发展初期，范畴相对有限，训练的交易模式和厚实的市集需求仍在迟缓造成历程中，市集需求存在较大不深信性。”深圳某东谈主形机器东谈主企业的联系东谈主员向蓝鲸科技记者说谈。

账上百亿现款拟募资推广

招股书浮现，公司这次召募资金，主要用于丰富和扩展产物及就业组合、扩大群众业务布局，以及晋升垂直整合智能智造身手等方面。

这些认识与当下苹果推动的供应链“去中国化”趋势细腻连续。据悉，苹果条款供应商在2025年前将25%的产能飞舞至中国除外地区，旨在漫步供应链风险、裁汰成本。算作苹果的关键供应商，公司此举或是趁势而为。

从更深脉络看，公司选拔此时赴港上市，或既受外部政策环境推动，也源于自己发展的热切需求。自2023年起，A股IPO审核趋严，肖似港股市集政策扶握，赴港融资成为内地科技企业的关键选拔。公司董秘江南示意，“港股活跃度晋升及海外成本对中国AI、机器东谈主时间的温和，是选拔此时IPO的要津动因。”

但是，在公司赴港上市的背后，募资的必要性备受市集温和。据联系统计，A股上市10年间，公司已径直融资约245.17亿元，IPO之外，还包括1笔可转债、2笔定向增发。

其中，最近一次融资是2021岁首范畴近150亿元的定向增发。但四年往日了，该定增募投的四个格式仅有一个完成，其余格式仍处于建树期，均未产生收益。同期，补充流动资金的金额从36.87亿元加多到46.88亿元，依然卓绝了监管条款的30%红线。功令2024年末，这笔定增募资已使用约116.29亿元，仍有约33.71亿元未使用。

图源：2024年财报

功令2024年末，公司货币资金109.88亿元，却同期握有短期借债15.61亿元及长久借债78.08亿元，造成“大存大贷”风光。与此造成较着对比的是，2024 年财报浮现，公司分成19.84亿元，其中前十大鼓动握股占比73.39%。这种“一边融资一边分成”的资金运作模式，与刻下“缺钱”形象组成横暴反差。

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