《港湾生意不雅察》陈钱文爱 电报群

近日，北交所知道了常州三协电机股份有限公司(简称：三协电机)的第二轮审核问询函回复。三协电机于2023年12月递表北交所，保荐机构为东北证券。

回溯两次审核问询函，关联来回的合感性、第一大客户入股等是监管层重心心思的问题。

本年1月，三协电机董事以及高档处理东说念主员因信息知道非法被北交所给与理论警示顺次。

01

第一大客户入股，无处不在的关联来回

三协电机主要从事研发、制造并销售限度类电机，产物包括步进电机、伺服电机、无刷电机过头配套产物。公司的收入主要来自步进电机、伺服电机、无刷电机的研发、分娩和销售。

2020年-2024年(简称：文牍期内)，三协电机达成营收折柳为1.96亿元、2.82亿元、2.87亿元、3.62亿元、4.20亿元；净利润折柳为2206.65万元、2563.04万元、2704.44万元、4871.25万元、5636.81万元；扣非后归母净利润折柳为2177.95万元、2407.32万元、2516.50万元、4826.76万元、5292.90万元。

其中，2023年和2024年的营收折柳同比增长26.05%、16.05%。

尽管营收和净利润的进展无可厚非，但三协电机与其客户雷赛智能的相干却一直王人是监管层心思的重心。

2020-2023年及2024上半年，三协电机来自前五大客户的销售收入占营收的比例折柳为53.08%、44.01%、54.21%、46.73%、43.85%。

其中，2022年运行成为三协电机第一大客户的雷赛智能，于同庚7月入股三协电机，并曲折抓有公司8.98%的股份。亦然在团结年，雷赛智能增多了对三协电机的采购，减少了其他同类供应商的采购份额。

2022年-2024年，三协电机来自雷赛智能的销售收入折柳为4311.76万元、5088.88万元、6653.55万元。其中，2022年、2023年雷赛智能向三协电机采购金额折柳同比增长231.75%、19.30%，2022年的涨幅可见一斑。

此外文爱 电报群，三协电机期内的详尽毛利率折柳为26.95%、19.92%、22.31%、28.47%、28.00%，不丢丑出，2022年运行，三协电机的毛利率运行飞腾。

但与此同期，2022年-2024年公司向雷赛智能销售的毛利率折柳为12.99%、23.91%、19.89%，呈现较大波动态势。

三协电机称，雷赛智能入股后，产物毛利率的增多主要系原材料价钱抓续下落，销售价钱疏导存在滞后性所致。

审核问询函显现，请刊行东说念主：(1)讲解雷赛智能入股前后，刊行东说念主向雷赛智能的销售范围、销售价钱、毛利率等是否存在分解各别及原因、合感性；(2)讲解雷赛智能增多向刊行东说念主的采购、减少向同类供应商采购的原因及合感性。

同期，公司比年收购深圳三协、晟亿电气的事件也值得心思。

据悉，三协电机实控东说念主为盛祎和朱绶青，两东说念主为鸳侣相干。收尾招股书签署日，盛祎径直抓有62.97%的股份，朱绶青径直抓有19.49%的股份，两东说念主共同抓有公司82.46%的股份。

2022年10月，系三协电机全资子公司的杭州三合融创科技有限公司(简称：三合融创)，以160万购买盛月瑶抓有的晟亿电气40%的股权。

招股书显现，盛月瑶为三协电机的董事，且2023年12月与盛祎、朱绶青签署《一致举止左券》，成为公司一致举止东说念主，左券灵验期为自签署之日起至公司向不特定及格投资者公开刊行股票并上市之日起36个月止。

收购晟亿电气后，三协电机董事长盛祎担任晟亿电气董事长，三协电机的其他推动丁月琴、施惠林、方杰折柳抓有晟亿电气35%、15%、10%的股权。

一样是在2022年10月至随后的2023年8月，三合融创又接踵收购深圳三协推动王洪波、朱南保32.5%、21.46%的股份，收购后三合融创抓有深圳三协51%的股权，朱南保抓有深圳三协33.0909%的股权。把柄三协电机2023年前三季度的审阅文牍，收购深圳三协酿成商誉114.18万元。

长途显现，深圳三协于2019年确立，原控股推动深圳市德智高新有限公司(简称：德智高新)抓有深圳三协51%的股份。

值得一提的是，德智高新的实控东说念主为深圳三协推动之一朱南保，曾抓有深圳三协29%股权的原始推动陆宇君，其股权投资款来自于三协电机实控东说念主盛祎的借债。况且三协电机、雷赛智能、德智高新在2020年-2022年及2023年上半年给深圳三协孝敬的收入高达六成。其中德智高新也曾深圳三协和三协电机的10家重迭客户之一。

审核问询函及招股书显现，深圳三协和三协电机在文牍期内共有重10家重迭的客户，2020年至2023年上半年，三协电机向10家重迭客户的销售金额占当期营收的比例折柳为16.71%、9.50%、20.63%、29.65%；深圳三协向10家重迭客户销售的金额占当期营收的比例折柳为50.75%、53.22%、27.34%、33.81%。

驰名生意参谋人、企业政策大众霍虹屹向《港湾生意不雅察》示意，在本钱商场，投资者最心思的是“合感性”，股权来回是否波及利益运输？来回两边是否存在关联相干？来回价钱是否偏离公允价值？这些王人决定了投资者对这家公司的信任度，毕竟投资者购买的不全是这家企业的“目下”，更多的是这家企业的“将来”，若是IPO前的筹商行动无法保证合理合规，抓续激发商场质疑，那么公司上市后的市值和商场招供度能够王人会大打扣头。

三协电机与另一家同为与深圳三协重迭客户的滁州汉普斯的关联来回也受到监管层的心思。

新一轮审核问询函显现，2021年-2023年，三协电机向滁州汉普斯的采购金额折柳为1.78万元、1.98万元、1164万元，2023年采购金额大幅增多。且三协电机的前五大客户汉普斯、合肥波林的下旅客户为三协电机的主要贸易商南京诺伊特，2021年-2023年公司向南京诺伊特销售的金额折柳为1634.88万元、1697.24万元、1009.63万元。

关于向滁州汉普斯采购的问题，三协电机修起称，在2023年开发新客户中信博的历程中发现中信博对有刷电机有需求，而公司并不分娩有刷电机，为了保管与中信博的协作，因此增多对滁州汉普斯有刷电机的采购。

天眼查显现，滁州汉普斯为安徽汉普斯精密传动有限公司(简称：安徽汉普斯)限度的全资子公司，安徽汉普斯的主要推动为深圳三协原推动之一的王洪波，且王洪波还曲折抓有合肥波林0.0369%的股份。

审核问询函显现：请刊行东说念主：(1)讲解深圳三协确立的配景，聚首深圳三协历史推动、主营业务、斟酌现象等，讲解公司称号与刊行东说念主同为“三协”的原因及合感性。(2)讲解文牍期内深圳三协、晟亿电气过头推动与刊行东说念主过头关联方的协作配景，是否存在关联相干或利益运输情形，讲解收购深圳三协、晟亿电气的原因及合感性，且两家公司同为刊行东说念主的供应商，其中是否与刊行东说念主存在利益运输情形；(3)讲解2023年向滁州汉普斯采购金额大幅增多的原因及合感性，滁州汉普斯向刊行东说念主与其他客户销售价钱是否存在分解各别，筹商来回价钱是否公允；(4)说文牍期内刊行东说念主与深圳三协、晟亿电气重迭客户或供应商的具体情况以及来回价钱细则依据是否公允，是否存在利益运输的情形。

02

产能期骗率不踏实，研发用度率低于同业

据悉，三协电机这次拟召募资金1.59亿元，其中1.15亿元拟用于三协绿色节能智控电机扩产相貌、3162.88万元拟用于研发中心开采相貌、1200万元拟用于补充流动资金相貌。

长远不雅察，2022年-2024年，三协电机的研发用度率折柳为3.71%、3.38%、3.21%，低于同业业可比公司研发用度率的均值5.06%、5.47%、5.19%(数据为剔除股份支付后的研发用度率)。

且在产能期骗率方面，三协电机的主要产物步进电机、无刷电机及伺服电机比年来也呈现出不踏实的状态。

经典三级电影

2022年-2024年，步进电机的产能期骗率折柳为87.59%、103.98%、74.85%，无刷电机的产能期骗率折柳为65.62%、80.15%、66.56%，伺服电机的产能期骗率折柳为43.08%、48.53%、36.61%。

此外，三协电机曾于递表北交所前的一个月，即2023年11月，以每10股3.9元的价钱向推动派发现款红利1500.92万元，同期以每10股3.8元的价钱向整体推动转增1462.43万股。

前边提到，盛祎、朱绶青鸳侣共同抓有三协电机82.46%的股份，为公司实控东说念主。也即是说，分成所得的大部分钱王人进了两东说念主的口袋。

偿债才智方面文爱 电报群，2020年-2023年及2024年上半年，三协电机的财富欠债率折柳为49.79%、49.07%、36.30%、42.28%、36.84%，终年高于同业业可比公司。2020年-2022年同业业可比公司财富欠债率的均值折柳为25.63%、27.75%、31.23%，2023年及2024年上半年同业业可比公司财富欠债率的均值折柳为32.37%、31.25%。(港湾财经出品)